天风证券股份有限公司鲍荣富，王雯，孙潇雅，张童童近期对谈氏技巧进行商讨并发布了商相关述《战术资源业务高增中，锂电业务有望迎拐点》，本论述对谈氏技巧给出买入评级，合计其方针价位为15.45元，现时股价为12.38元，预期上升幅度为24.8%。

谈氏技巧(300409)

基本情况：从单一陶瓷业务转型为碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战术资源多业务平台型公司

公司以陶瓷材料起家，冉冉转型为锂电材料和碳材料产业链的新材料研发坐褥一体化平台。公司创立于2007年，于2014年在深交所上市。公司主要业务有陶瓷材料、锂电材料、碳材料和战术资源四个版本。章程2024年8月，公司实控东谈主为荣继华，抓股21.21%，股权结构健硕。

公司24H1蓄意功绩扭亏为盈，主要原因是铜钴和减值株连减少。24H1公司完了贸易收入41.35亿元，同比增长23.9%；归母净利润1.1亿元，同比增长346%。公司24H1毛利率17.29%，YOY+4.2pct，净利率为3.47%，完了扭亏。24H1公司铜钴等战术资源毛利占比达57%，成为公司功绩增量的主要孝敬。

看点：先行者体受益国外高盈利，碳材料参加利润回升期，铜产能连续开释先行者体大客户系国外POSCO，高盈利的同期近两年保管高速量增。公司国内健硕优质客户，国外最初参加POSCO等国际盛名客户供应链，以栽培国外市占率。2023公司国外营收为43.15亿元，毛利率达20.69%，均高于国内。2024H1公司三元先行者体出口跨越1.8万吨，同比增长137%。

碳材料参加利润率回升周期，后续看新客户/新产物放量。24H1公司碳材料营收为3.3亿元，同增12%；毛利率为16.86%，同增5.5pct，将通过精良化蓄意和抓续产物迭代连续推动利润率回升。同期公司健硕客户中枢供应商地位，稳步鼓舞产能建造，已酿成“青岛+江门(古井和恩平)+龙南”三大导电剂坐褥基地，共6.5万吨浆料产能。

公司积极布局战术资源业务，铜钴产能已参加开释周期。公司在刚果(金)部署了钴和铜资源开辟基地，并在印尼建造了镍资源开辟基地。章程2023年，公司刚果(金)基地已酿成年产3.8万吨阴极铜和0.3万吨钴中间品金属量的总产能。现在，MMT和MJM正在进行技改扩产，到2024年，MJM的阴极铜年产能将栽培至1.5万吨，MMT的年产能将达到4.5-5万吨，刚果(金)基地总产能瞻望将达到6-6.5万吨。到2025年，MMT年产能有望进一步栽培至5.5-6万吨，届时刚果(金)基地的阴极铜总产能将达7-7.5万吨。

投资冷漠

咱们瞻望公司24-26年划分完了收入90、110、128亿元，YOY+23%、23%、16%，完了归母净利润2.8、6.0、7.6亿元。

凭据公司主贸易务情况，咱们选取了中伟股份、华友钴业、天奈科技、寒锐钴业、格林好意思、国瓷材料动作可比公司，凭据wind一致预期，可比公司25年平均估值水平在18X，予以公司25年15XPE，方针价15.45元，初度障翳，予以“买入”评级。

风险指示：卑劣需求不足预期、产物价钱不足预期、国外客户弘扬不足预期、竞争形势恶化风险、产能彭胀&消化不足预期、股价波动较大风险、收到监管函、警示函风险

最新盈利预测明细如下：