当地时分3月19日，好意思联储在收尾为期两天的货币战略会议后告示，将联邦基金利率标的区间保管在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，好意思联储再次决定保管利率不变。

这次好意思联储“按兵不动”，与阛阓预期保抓一致。不外，其战略声明和经济预测的隐私改造另有深意。在本次议息声明中，好意思联储删除了“杀青干事和通胀标的的风险浮松均衡”的表述，转而强调“经济远景的不细目性增多”。这一变化指向现时好意思国经济的复杂矛盾。一方面，劳能源阛阓仍显韧性，2月份非农部门干事东说念主数增多15.1万东说念主，安闲率褂讪在4.1%的低位。

另一方面，经济增速预期被大幅下调。好意思联储本日发布的最新一期经济远景预期暴露，好意思联储官员对本年好意思国国内坐褥总值增速的预测中值为1.7%，低于前年12月预测的2.1%。同期，以个东说念主浪费支拨价钱指数算计的通胀预测中值为2.7%，高于前年12月预测的2.5%。剔除食物和能源价钱后的中枢通胀预测中值为2.8%，也高于前年12月预测的2.5%。

这种“低增长+高通胀”的组合，映射出好意思国经济正濒临三重挑战。当先是好意思国新一届政府加征关税战略推高输入性通胀，据测算，关税可能将中枢通胀率推高0.3个百分点。其次是制造业回流战略加重劳能源老本矛盾，阵势工资增速超越通胀水平，企业利润空间受到挤压，战略运转的产业链重构反而推高坐褥老本。终末是财政刺激退坡后的增长乏力，浪费者支拨增速从2024年四季度的3.2%放缓至现时的1.9%，暴露内生能源不及，经济对战略支柱的依赖度上升。

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在新闻发布会上，当被问及好意思国经济衰退风险时，好意思联储主席鲍威尔暗意，一些预测者已稍许上调衰退的可能性，但衰退风险“仍然处于相对谢却的水平”。他还暗意，好意思国政府正在生意、外侨、财政战略和政府监管4个不同界限进行要紧战略改变，这将对经济和货币战略走向产生遑急影响。不外，这些战略变化过头对经济远景影响的不细目性仍然很高。

鲍威尔承认这次议息会议上调高通胀预期，有部分原因源自关税，同期他也暗意关税对通胀的影响将是暂时的。这是2021年以后，时隔4年好意思联储再度说起“通胀暂时性”表述。正如鲍威尔所说，若是高通胀自行消退而无需接收活动，那么简略不错暂时忽略它(不将其纳入考量)，这属于暂时性通胀，而非抓续性通胀。但这也意味着，好意思联储可能将推迟通胀转头2%标的的时分表。

这番偏“鸽派”的表态提振了阛阓情谊。好意思国三大股指本日高开高走，并在议息声明发布之后涨幅扩大，为止收盘，纳斯达克空洞指数高潮1.41%，说念指高潮0.92%，标普500指数高潮1.08%。国外金价在站上3000好意思元/盎司后续刷新高，在议息声明发布之后，纽约黄金小幅拉升，一度涨至3061.6好意思元/盎司，现货黄金伦敦金涨至3047.2好意思元/盎司。国外油价也小幅高潮，布伦特原油收于每桶71好意思元隔邻。不外，好意思国总统特朗普对好意思联储的决议并不自得。他19日在酬酢媒体上敦促好意思联储降息，承认关税将对好意思国经济形成影响，需要好意思联储“作念正确的事”。

此外，好意思联储在本次声明中告示放缓缩表，令阛阓颇感有时。自4月1日起，好意思国国债月度赎回上限将从250亿好意思元降至50亿好意思元，缩表速率放缓幅度超出阛阓预期。

这一决议看似本领性改造，实则暗含三重考量。其一，缓解好意思债阛阓流动性压力。现时，好意思国政府债务限制已冲突36万亿好意思元，财政部季度再融资限制抓续攀升。好意思联储通过减少国债抛售，可裁汰长端利率上行压力，为财政延迟创造空间。其二，预留战略器具箱弹性。放缓缩表颠倒于“隐性宽松”，既能幸免径直降息激勉的阛阓过度反应，又可通过压低期限溢价为将来战略转向铺垫。其三，应酬地缘政事冲击。面对4月2日行将到来的关税战略审查，此举可提前对冲可能激勉的阛阓波动。

值得珍惜的是，好意思联储理事沃勒成为放缓缩表的唯独反对者，其看法保管原有缩表节律，反应出决议层对通胀风险的不合。正如沃勒此前强调，“现时衰退支柱降息的通胀数据”，且需更多时分评估关税战略的传导效应。这种矛盾正好突显出好意思联储的逆境：在通胀黏性与经济放缓的双向风险中，任何战略改造王人需要在“钢丝”上寻求均衡。

关于本次议息会议，阛阓最柔软的问题仍然是降息远景。继好意思联储1月议息会议以来，好意思国经济出现更多疲软迹象，且标普500指数更是出现了10%的改造，阛阓但愿好意思联储能够有计划更实时、唐突地降息。但有分析觉得，好意思联储在将来数月可能王人会“按兵不动”，主要原因在于好意思国新一届政府加征关税战略带来的不细目性。好意思联储本月最新发布的经济所在拜谒文书暴露，多量辖区算计加征入口关税将迫使企业普及居品价钱。据芝商所好意思联储不雅察器具最新预测，好意思联储到本年底累计降息两次的概率仅为33.8%。

短期看，本次议息会议虽能够提振阛阓情谊，但好意思股回调风险仍然偏高。现时，好意思国经济数据出现分化，软数据如浪费者信心等出现昭彰放缓，但非农、工业、家庭进出等硬数据仍存在韧性。跟着关税、欺压外侨以及政府裁人等战略的影响，后续好意思国硬数据可能会迟缓放缓，好意思股可能不息下落。

瞻望将来，好意思联储战略走向将取决于三大变量：一是通胀黏性抓续时分，若中枢个东说念主浪费支拨价钱指数抓续高于2.5%白丝 自慰，可能迫使好意思联储推迟降息；二是劳能源阛阓韧性阈值，安闲率冲突4.5%或成为战略转向流毒预备；三是地缘政事冲击强度，4月关税审查可能激勉阛阓超调风险。好意思联储的所作所为，牵动着人人金融阛阓的神经。关于新兴阛阓来说，唯独强化宏不雅战略协同，通过国外协作机制对冲外部冲击，智商在变局中筑牢金融安全防地。(本文起首：经济日报 作家：孙昌岳)